Arthur Hayes 最新文章：AI 將引爆信用崩潰，聯準會終將「無限印鈔」點燃比特幣

隨著 AI 技術加速取代白領工作，BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 最新發文指出，真正的金融危機尚未開始。他認為，當 AI 引發大規模信用收縮與銀行資產惡化後，美國聯準會終將被迫重啟無限量印鈔，而那將成為比特幣與高風險加密資產暴漲的關鍵時刻。 （前情提要：Arthur Hayes 開嗆 Multicoin 創辦人：10 萬鎂打賭半年內 HYPE 跑贏所有山寨幣） （背景補充：Arthur Hayes 最新文章：川普「殖民」委內瑞拉後將開啟瘋狂印鈔機，去年最大虧損是 PUMP）   傳奇交易員暨 BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 昨（18）日發表最新文章《This Is Fine》，在這篇文章中，Arthur Hayes 的核心論點圍繞著一個主軸展開：AI 所引發的信用收縮，最終將迫使聯準會（Fed）進行史無前例的大規模印鈔，而那將成為比特幣與高風險加密資產再次暴漲的關鍵催化劑。他認為，市場之所以尚未出現全面性的風險重定價，是因為 Fed 一向只有在「真正的危機」爆發後才會採取激烈行動。就像 2008 年金融海嘯前大家深信房價不會下跌一樣，如今市場對 AI 生產力神話深信不疑，因此即便已有零星資產崩跌或金融機構出現問題，政策制定者仍選擇觀望。 Hayes 進一步指出，真正的風險不在於流動性不足，而在於「償付能力崩潰」。當 AI 大規模取代會計、法律、投行等高知識密集型職位後，失業者無法償還債務，銀行資產負債表上的貸款將直接變成接近零價值的壞帳。這並非傳統透過貼現窗口（discount window）能解決的流動性問題，而是信用結構性的崩解。當非「大到不能倒」（TBTF）的銀行股崩跌、存款轉向大型銀行、信用市場凍結時，市場恐慌才會真正引爆，屆時 Fed 將不得不再次啟動極端寬鬆政策。 在投資策略上，Hayes 主張保持靈活與流動性，等待市場因 AI 引發的信用危機而重挫後的反彈機會。他不鼓勵做空，而是強調在崩跌中保留子彈、等待政策轉向後押注高品質的資產 —— 尤其是比特幣與他看好的特定山寨幣。他的整體邏輯是：AI 先摧毀信用 → 金融市場劇震 → Fed 被迫印鈔救市 → 加密資產迎來新一輪牛市。 動區將 Arthur Hayes 的原文編譯如下： 當你公寓或辦公大樓的火災警報響起時，你通常會選擇忽略它。但有時候，對明顯警告置之不理的人，死亡會來得非常迅速。在我們日常生活充滿各種噪音的情況下，懂得分辨哪些警報值得重視，可能拯救你的生命，或是你的投資組合。 比特幣是全球法幣流動性的火災警報器。它是對法定信用供給反應最敏感、且可自由交易的資產。近期比特幣與納斯達克 100 指數之間的走勢背離，正敲響一場大規模信用毀滅事件即將到來的警鐘。許多投資人因為比特幣過去與美國大型科技股的高度相關性，而將其視為對 Nasdaq 的槓桿化押注。因此，當兩者表現出現分歧時，就有必要深入調查是否存在可能導致法幣 —— 尤其是美元 —— 信用被摧毀的觸發因素，也就是所謂的「通縮」（DEFLATION）。 通縮是壞事，但最終對像比特幣這類對法幣信用高度敏感的資產而言卻是好事。首先，市場會對債務資產在金融機構資產負債表上遭受重大減損的影響進行定價。接著，一些管理最差或槓桿最高的金融機構，會因股價崩跌而實質破產。最後，貨幣決策官員開始恐慌，比我在一夜暴雪一公尺後滑粉雪還要更用力地按下那個「Brrrr」印鈔按鈕。法幣信用創造的激增，會將比特幣從低點強力推升，而市場對未來為了拯救銀行體系而進一步擴大印鈔的預期，將推動比特幣創下歷史新高。 這個過程可能需要數年，也可能只需數月。本世紀最嚴重的信用通縮事件是 2008 年全球金融危機（GFC）。從宏觀層面來看，市場當時為次級房貸違約進行定價，這些房貸提供給越來越多因中國製造業崛起而失業或即將失業的美國低收入民眾。中國在 2001 年正式加入 WTO。這項政策花了七年時間才讓槓桿過高的美國銀行體系破產，主要是因為將製造工廠外移與重組供應鏈需要時間。 而這一次，市場將對消費信貸與房貸違約進行定價，原因是白領知識型工作者這些「負債驢子」無法按時繳交每月帳單。他們無力償還，是因為 AI 搶走了他們的工作！ 聲稱 AI 導致失業將引發金融危機，這是一個大膽的說法。官方敘事是「創造性破壞」將提升生產力，人們會再訓練從事某些新工作，美國霸權下的烏托邦將來臨。這正是川普政府所遵循的經濟教條。他們相信 AI 將帶來極高的生產力成長，使得在每年實質 GDP 成長 15% 的情況下，既能降低利率，又能透過企業利潤繳納的稅收來減少債務負擔。沒錯，是 15% 他媽的百分比，這是川普親口宣稱的數字。然而，在這個由白人男性基督教上帝賜予的光榮美國未來真正實現之前，數百萬高收入、背負沉重債務的白領平民將失去工作。銀行體系將在其消費信貸與房貸資產預期損失的壓力下動搖。 首先，我將逐步說明我的簡單模型，用以粗略預測美國商業銀行將面臨的信用損失規模。接著，我會展示比特幣與軟體 SaaS 股票價格走勢所發出的早期警訊。最後，我會談談聯準會（Fed）內部的政治僵化，這將使他們在情勢真正惡化之前猶豫不決。跌得越慘，這些中央銀行的蠢貨就會越用力按下那個 Brr 印鈔按鈕。這場 AI 金融危機將真正重啟印鈔機。但別搞錯了，比特幣與山寨幣有兩種可能情境：要嘛比特幣從 126,000 美元跌到 60,000 美元已經完成全部下跌，接下來股票補跌；要嘛比特幣還會繼續下跌，因為股市正在走向崩潰。投機者應該減少槓桿，等待聯準會發出「一切安全」訊號，再拋售骯髒的法幣，瘋狂買進風險資產。 違約的結構 這個模型的目標，是在合理假設下，估算因白領知識型工作者被 AI 工具（如 Claude）取代而導致的消費信貸與房貸違約總額。 根據美國勞工統計局（BLS），目前在 1.645 億總就業人口中，有 7,210 萬名知識型工作者。 這些知識型工作者平均收入高於其他美國人，因此支撐美國以消費為主導的經濟體系。我想估算他們平均承擔...