原子交換解析：多協議交易在 DeFi 中的實際執行方式

作者:Jamie McCormick,Stabull Labs 聯合首席行銷官

「解構 DeFi」系列 15 篇文章中的第六篇。

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要理解為什麼 Stabull 會被納入這些交易中,了解原子交換如何端對端運作會有所幫助。

「原子性」在 DeFi 中的真正含義

在基於 EVM 的區塊鏈(如 Ethereum 或 Base)中,每筆交易都作為單一、不可分割的單元執行。

結果只有兩種:

• 交易中的每個步驟都成功,或
• 整個交易回滾,就像從未發生過一樣

不存在部分完成、中間狀態,也不可能出現資金被「懸置」的情況。

正是這個特性使得多個協議——通常由不同團隊編寫,具有不同的激勵機制——能夠在單一交易中安全互動。

從使用者意圖到執行路徑

大多數原子交換並非始於交易者手動選擇每個步驟。相反,它們始於一個簡單的意圖:

「我想盡可能高效地將資產 A 兌換為資產 B。」

從那裡開始,執行系統——如求解器、聚合器或自動交易機器人——決定如何實現該結果。

最終的執行路徑可能涉及:

• 跨不同場所的多次交換
• 臨時借入流動性
• 透過穩定幣或外匯對進行中間轉換
• 向多個協議支付費用

所有這些都在單一交易中發生。

閃電流動性與資本效率

原子執行的一個常見特徵是使用閃電流動性。

閃電貸款允許交易在無需預付抵押品的情況下借入資產,前提是在交易完成前償還借入金額(加上少量費用)。如果償還失敗,整個交易將回滾。

這使得以下情況成為可能:

• 無需閒置資金即可進行大額交易
• 跨場所套利
• 複雜的再平衡策略

在我們審查的交易中,閃電流動性通常在交易開始時短暫出現,並在結束時再次消失——永遠不會存在於該原子環境之外。

Stabull 在原子執行中的定位

在這些多階段交易中,每個協議都被用於其最擅長的領域。

波動性資產交換可能發生在針對價格發現優化的 AMM 上。穩定幣轉換可能發生在具有深度、低滑點資金池的場所。外匯或 RWA 階段需要反映鏈下現實的定價。

這就是 Stabull 出現的地方。

Stabull 不是作為目的地,而是經常被用作:

• 穩定的執行階段
• 外匯轉換點
• 現實世界錨定資產的定價參考

由於定價是錨定預言機的,透過 Stabull 執行可以確保在交易期間不會出現顯著偏移——當許多步驟相互依賴時,這是一個關鍵屬性。

原子性消除了交易對手風險

原子執行最重要的結果之一是消除了交易對手風險。

交易中的參與者無需信任任何其他參與者,只需信任區塊鏈本身提供的保證。如果任何步驟失敗——資金池流動性不足、價格不利變動或無法支付費用——交易就不會發生。

這就是為什麼成熟的參與者願意透過不熟悉的協議路由交易。他們這樣做並不會承擔額外風險。

對於 Stabull 而言,這意味著在原子交換中被使用不需要事先建立關係、協議或整合。它只需要執行可靠。

為什麼原子執行驅動非 UI 交易量

原子交換不是由使用者點擊按鈕發起的。它們是由系統對市場條件做出反應而發起的。

因此:

• 交易量是可重複的,而非偶發的
• 只要條件滿足就會發生交易,而非在使用者活躍時才發生
• 費用悄然但持續地累積

這解釋了為什麼即使可見活動看似不變,非 UI 交易量仍能增長。

一旦協議嵌入執行路徑,它就能從其上游和下游的所有活動中受益。

DeFi 的隱形支柱

我們追蹤的交易清楚地表明:原子執行是 DeFi 的隱形支柱。

使用者看到的是交易的開始和結束。中間發生的事情越來越複雜、自動化,並在多個協議間優化。

Stabull 在這些原子路徑中日益增長的作用表明,它被視為的不是一個利基交易所,而是更廣泛執行系統中的可靠組件。

在下一篇文章中,我們將聚焦於該系統中最被誤解的參與者之一:套利機器人,以及為什麼它們的存在不是 LP 應該害怕的東西——而是他們獲得報酬的原因。

關於作者

Jamie McCormick 是 Stabull Finance 的聯合首席行銷官,他在該公司工作了兩年多,致力於在不斷演進的 DeFi 生態系統中定位該協議。

他也是 Bitcoin Marketing Team 的創始人,該公司成立於 2014 年,被公認為歐洲最古老的專業加密貨幣行銷機構。在過去十年中,該機構與數位資產和 Web3 領域的各種專案合作。

Jamie 於 2013 年首次涉足加密貨幣領域,長期以來對 Bitcoin 和 Ethereum 抱有濃厚興趣。在過去兩年中,他的關注點越來越轉向理解去中心化金融的機制,特別是鏈上基礎設施在實踐中而非理論上的使用方式。