Strategy est resté dans le Nasdaq 100 tandis que le débat s'intensifiait sur son modèle fortement axé sur Bitcoin

Le géant du Bitcoin Strategy a conservé sa place dans le Nasdaq 100 vendredi, maintenant sa présence d'un an dans l'indice alors que le débat continue de s'intensifier sur la façon dont l'entreprise fonctionne.

Le modèle entier de l'entreprise repose sur l'achat et la détention de Bitcoin, une initiative lancée en 2020 lorsque l'ancien nom MicroStrategy a été abandonné pour un pivot complet vers les actifs numériques. Ce changement façonne maintenant tout ce que fait l'entreprise, et il a soulevé de nouvelles questions de la part des analystes qui affirment que la structure ressemble beaucoup à un fonds d'investissement.

Ces préoccupations continuent de se propager car les actions des entreprises de trésorerie crypto réagissent encore fortement à chaque mouvement du prix du token.

Deux choses se sont produites simultanément. Nasdaq a confirmé que Biogen, CDW Corporation, Globalfoundries, Lululemon Athletica, On Semiconductor et Trade Desk quittent l'indice de référence.

Il a également confirmé de nouvelles additions, notamment Alnylam Pharmaceuticals, Ferrovial, Insmed, Monolithic Power Systems, Seagate Technology et Western Digital. Le prochain remaniement prendra effet le 22 décembre.

Le Nasdaq 100 regroupe les plus grandes entreprises non financières cotées sur la bourse, donc la position de Strategy indique l'importance de sa valeur marchande, même avec son bilan fortement chargé en Bitcoin.

MSCI examine l'avenir de Strategy dans ses indices

Le fournisseur mondial d'indices MSCI examine s'il faut retirer Strategy et des entreprises similaires de trésorerie d'actifs numériques de ses indices de référence. Le groupe décidera en janvier.

Les analystes affirment que cela pourrait remodeler la façon dont les investisseurs abordent les entreprises qui conservent la majeure partie de leur valeur en tokens. MSCI a soulevé des préoccupations quant à savoir si ces entreprises correspondent toujours à la structure des indices d'actions traditionnels. Sa décision de janvier arrive à peu près au même moment où Strategy fait face à la pression de la baisse des prix du Bitcoin et aux doutes croissants du marché.

Une lettre de 12 pages envoyée mercredi par le président exécutif Michael Saylor et le PDG Phong Le a contesté la proposition de MSCI. Saylor a qualifié l'idée de "mal orientée" et "nuisible". La lettre énumérait des objections liées à la technologie, à la comptabilité et à l'environnement politique.

Strategy a fait valoir que la règle de MSCI, qui cible les entreprises détenant des crypto d'une valeur supérieure à la moitié du total des actifs, "singularise arbitrairement les entreprises d'actifs numériques pour un traitement particulièrement défavorable". L'entreprise détient environ 61 milliards de dollars de Bitcoin, plus de 85% de sa valeur d'entreprise.

La lettre a mis en garde contre des "conséquences profondément nuisibles" si MSCI poursuit. L'entreprise a déclaré que la règle ignore la volatilité et d'autres facteurs du bilan qui façonnent le comportement des grandes participations.

Saylor et Le ont déclaré que cette initiative va à l'encontre de l'approche favorable aux cryptos de l'administration du président Donald Trump, en pointant vers le décret exécutif promouvant la technologie financière numérique. Ils ont écrit que la proposition "repose sur une compréhension incorrecte du modèle d'affaires des DAT comme Strategy" et que l'exclusion "minerait l'objectif du gouvernement fédéral de promouvoir les actifs numériques tout en étouffant l'innovation, entravant le développement économique et nuisant à la sécurité nationale".

La pression sur les indices augmente alors que les investisseurs surveillent le risque de sorties de capitaux

Le problème a un poids réel sur le marché. Les analystes de JPMorgan ont écrit le mois dernier que jusqu'à 2,8 milliards de dollars pourraient quitter Strategy si MSCI le retire de ses indices, avec des sorties encore plus importantes possibles si d'autres fournisseurs suivent. La banque a également déclaré que les marchés ont déjà intégré le risque d'exclusion, ce qui signifie que la décision de janvier pourrait déclencher une hausse si MSCI recule. Mais le retrait forcerait tout de même les investisseurs passifs à sortir.

La lettre de Strategy a également rejeté l'idée que l'entreprise agit comme un emballage pour Bitcoin. Elle a déclaré que l'entreprise "utilise activement le Bitcoin qu'elle détient pour créer des rendements pour les actionnaires". Elle a affirmé que l'entreprise ne devrait pas être regroupée avec des véhicules passifs car elle mène des efforts technologiques conçus pour générer de la valeur. L'entreprise a également fait valoir que le plan de MSCI va à l'encontre de son rôle de normalisateur neutre, affirmant qu'il "soulèverait des préoccupations quant à la neutralité des indices de MSCI".

Une autre entreprise de trésorerie crypto, Strive Asset Management, dirigée par le PDG Matt Cole, a déposé sa propre réponse. Cole a écrit que Strive offre de la valeur aux investisseurs en détenant du Bitcoin et que les fournisseurs d'indices ne devraient pas prendre position sur la réussite ou non de telles stratégies commerciales.

Strategy, fondée en 1989, a contribué à établir le modèle pour les entreprises de trésorerie d'actifs numériques.

Le modèle est devenu l'une des plus grandes tendances sur les marchés publics lorsque les cours des actions ont grimpé en flèche et que de grands noms, dont Peter Thiel et des membres de la famille Trump, ont rejoint la ruée. Beaucoup de ces entreprises ont depuis perdu de la valeur, laissant plusieurs d'entre elles valoir moins que le Bitcoin qu'elles possèdent.

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