L'Hashrate di Bitcoin si Indebolisce Mentre i Miner Sentono la Pressione – Perché la Storia Dice che È Rialzista

Nell'ultimo mese, la potenza di calcolo di Bitcoin si è ridotta notevolmente, segnando la contrazione più marcata dall'inizio del 2024.

Secondo l'analisi di VanEck, questo rallentamento riflette una crescente pressione sui miner piuttosto che un indebolimento della domanda per l'asset stesso. Nei cicli precedenti, condizioni simili hanno spesso agito come una fase di reset che ha preceduto recuperi di prezzo più forti.

Lo stress dei miner ha storicamente favorito i rialzisti di Bitcoin

Invece di trattare il calo dell'hashrate come un segnale di avvertimento, i ricercatori di VanEck sostengono che dovrebbe essere visto attraverso una lente contrarian. I loro dati a lungo termine mostrano che quando i miner iniziano a spegnere le macchine e la potenza della rete si comprime, Bitcoin ha teso a offrire rendimenti futuri migliori rispetto ai periodi di rapida espansione dell'hashrate.

Guardando indietro per oltre un decennio, i cali nella crescita dell'hashrate a breve termine sono stati seguiti da performance di prezzo positive più spesso che no. Il pattern si rafforza su periodi più lunghi, dove i rendimenti a sei mesi dopo i pullback dell'hashrate sono stati sia più frequenti che più grandi in media. In termini semplici, la capitolazione dei miner ha spesso segnato momenti in cui la pressione di vendita si stava esaurendo piuttosto che iniziando.

La crisi della redditività costringe i miner più deboli offline

Il rallentamento attuale sembra essere guidato dall'economia piuttosto che dal sentiment. I costi dell'elettricità, l'efficienza dell'hardware e la competizione per l'energia stanno comprimendo i margini in tutto il settore. VanEck evidenzia che i costi energetici di pareggio per rig di mining popolari come il Bitmain S19 XP sono scesi drasticamente, illustrando quanto rapidamente le condizioni si siano deteriorate per gli operatori meno efficienti.

Questa pressione si è già tradotta in conseguenze reali. Gli analyst stimano che circa 1,3 gigawatt di capacità di mining siano recentemente andati offline solo in Cina, contribuendo al calo dell'hashrate a livello di rete. Allo stesso tempo, la rapida costruzione di infrastrutture AI sta assorbendo più risorse energetiche, un cambiamento che potrebbe mettere ulteriormente sotto pressione i miner di Bitcoin in competizione per l'energia.

Perché una rete più debole può precedere prezzi più forti

Mentre i miner affrontano sfide a breve termine, l'implicazione più ampia potrebbe essere costruttiva per Bitcoin. Storicamente, i periodi in cui i miner inefficienti vengono eliminati hanno ridotto la pressione di vendita e migliorato le condizioni per coloro che rimangono. Se i prezzi si stabilizzano o iniziano a recuperare, i miner sopravvissuti spesso vedono la redditività rimbalzare rapidamente.

Con Bitcoin ancora scambiato ben al di sotto del suo recente picco, VanEck suggerisce che l'attuale contrazione del mining potrebbe essere parte di un più ampio processo di rebalancing. Piuttosto che segnalare debolezza strutturale, il calo dell'hashrate potrebbe indicare che il mercato sta silenziosamente eliminando la leva in eccesso – una configurazione che, nei cicli passati, ha spesso aperto la strada a performance più forti nei mesi successivi.

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