MiCA Înăbușă Stablecoins-urile Euro cu Reguli Stricte, Avertizează un Raport

Ted Hisokawa 27 apr. 2026 12:48

Un nou raport afirmă că reglementările MiCA fac stablecoins-urile euro sigure, dar necompetitive, în timp ce UE dezbate o posibilă revizuire MiCA 2 pentru a aborda lacunele pieței.

Un raport al organizației Blockchain for Europe, publicat pe 27 aprilie 2026, evidențiază un defect critic în Regulamentul UE privind Piețele Activelor Cripto (MiCA): stablecoins-urile denominate în euro sunt sigure, dar neviabile din punct de vedere comercial. În ciuda rolului semnificativ al euro în finanțele globale, stablecoins-urile euro reprezintă mai puțin de 1% din volumul global al stablecoins-urilor, conform datelor DeFiLlama. Raportul susține că regulile stricte ale MiCA sunt responsabile pentru acest dezechilibru, lăsând piața stablecoins-urilor euro incapabilă să concureze cu tokenurile ancorate la dolarul american.

Cadrul MiCA, care a intrat pe deplin în vigoare pentru stablecoins-uri la 30 iunie 2024, impune ca tokenurile de monedă electronică (EMT) să fie integral acoperite, interzice plata dobânzilor și impune cerințe stricte privind rezervele. Deși aceste măsuri au fost concepute pentru a asigura stabilitatea financiară și protecția consumatorilor, ele au creat un mediu de reglementare care înăbușă creșterea. Raportul, co-autorat de oficialul Băncii Centrale Europene Ulrich Bindseil și de Erwin Voloder de la Blockchain for Europe, susține că aceste reguli au împins stablecoins-urile euro în partea „descendentă" a unei „curbe Laffer" de reglementare, unde reglementarea excesivă reduce activitatea de piață.

Principalele Provocări pentru Stablecoins-urile Euro

Un punct major de fricțiune este interdicția MiCA privind plata dobânzilor pentru EMT-uri. Această regulă urmărește să împiedice stablecoins-urile să concureze direct cu depozitele bancare tradiționale. Cu toate acestea, într-un mediu cu dobânzi ridicate, stablecoins-urile euro își pierd atractivitatea în comparație atât cu conturile bancare denominate în euro, cât și cu stablecoins-urile ancorate la dolar, care pot oferi randament indirect prin strategii de finanțare descentralizată (DeFi).

În plus, MiCA impune emitenților semnificativi să dețină până la 60% din rezerve în depozite bancare. Raportul critică această abordare ca fiind excesiv de restrictivă și inconsistentă cu normele globale. Prin comparație, reglementările americane privind stablecoins-urile, cum ar fi propusa Lege GENIUS, interzic plata dobânzilor, dar nu impun cerințe la fel de rigide privind compoziția rezervelor. Această flexibilitate permite stablecoins-urilor în dolari să rămână centrale în ecosistemele DeFi, atragând lichiditate fără randamente distribuite de emitent.

Propuneri de Reformă

Raportul pledează pentru ajustări țintite, mai degrabă decât o revizuire completă a MiCA. Recomandările includ revizuirea cerințelor privind rezervele pentru a permite un mix mai larg de active de înaltă calitate denominate în euro și alinierea cu cadrul existent al Ratei de Acoperire a Lichidității al UE. De asemenea, sugerează acordarea accesului limitat al emitenților mari la conturile de decontare ale băncii centrale în perioadele de stres financiar.

Momentul acestor reforme este critic. Până la 1 iulie 2026, toți emitenții de stablecoins care operează în UE trebuie să obțină aprobarea completă MiCA sau să se confrunte cu delistarea, un termen limită care ar putea restrânge și mai mult piața deja limitată a stablecoins-urilor euro. Oficialii UE, inclusiv consilierul Comisiei Europene Peter Kerstens, au sugerat o potențială actualizare „MiCA 2" pentru a aborda astfel de probleme, deși orice relaxare a regulilor este așteptată să întâmpine rezistență. Autoritatea Bancară Europeană (EBA) a avertizat deja că relaxarea standardelor tehnice ale MiCA ar putea introduce riscuri de arbitraj și ar putea submina garanțiile financiare.

Implicații Mai Largi

Provocările cu care se confruntă stablecoins-urile euro ridică, de asemenea, întrebări mai ample despre capacitatea UE de a concura pe piața globală a activelor digitale. Banca Centrală Europeană a avertizat recent că adoptarea pe scară largă a stablecoins-urilor euro ar putea afecta randamentele obligațiunilor suverane și lichiditatea pieței în timpul răscumpărărilor, evidențiind echilibrul delicat pe care autoritățile de reglementare trebuie să îl găsească între stimularea inovației și menținerea stabilității financiare.

Deși abordarea UE bazată pe reglementare a asigurat un nivel ridicat de siguranță, aceasta riscă să marginalizeze euro în sectorul stablecoins-urilor în creștere rapidă, unde dolarul american rămâne dominant. Pe măsură ce factorii de decizie politică dezbat pașii următori pentru MiCA, aceștia trebuie să cântărească costul certitudinii de reglementare față de necesitatea competitivității pe piață.

• mica
• stablecoins euro
• reglementare crypto