В то время как Сан-Хосе-дель-Монте, Булакан, готовится к потенциально более жёсткому Эль-Ниньо, нарастающий водный кризис в городе обнажил целый ряд глубоких структурных и управленческих просчётов компании PrimeWater. Несмотря на то что её совместное предприятие с местным водоканалом было официально расторгнуто, компания группы Villar продолжает работу и взимает повышенные тарифы на фоне серьёзно деградировавшего качества услуг.

Приход Crystal Bridges — нового владельца, связанного с Лусио Ко, — должен был дать новый импульс, однако отсутствие чётко определённого плана реабилитации, капитальных обязательств и содержательного взаимодействия с руководством города свидетельствует о тревожном отсутствии срочности. В отрасли, где операционная ответственность напрямую влияет на благополучие населения, разрыв между сменой собственника и реальными действиями на местах становится всё труднее оправдать.

Покупка группой Лусио Ко компании PrimeWater Infrastructure Corp. поначалу воспринималась как одна из наиболее традиционных историй в стратегии филиппинских конгломератов: переход в сектор регулируемых коммунальных услуг, попытка консолидировать раздробленную отрасль или долгосрочные инвестиции в стабильные денежные потоки, обеспеченные инфраструктурой. 

Однако читатели Vantage Point на местах — в частности, из района Сан-Хосе-дель-Монте, Булакан — сообщили нам о водной проблеме, которая попросту не исчезает. Они любезно предоставили нам аналитическую картину того, что Лусио Ко в действительности приобрёл. Около 47 611 домохозяйств — примерно 250 000 человек, или почти треть населения города — живут в условиях недостаточного или полностью ненадёжного доступа к воде. 

Существуют перебои с водоснабжением, школы перевели на дистанционное обучение, а город объявил режим чрезвычайной ситуации. И всё же на фоне этого коллапса ценовая политика PrimeWater рисует иную картину. Компания взимает P265,63 за первые пять кубических метров — вдвое меньший базовый объём по сравнению с отраслевыми конкурентами, такими как Manila Water и Maynilad, которые берут P210,43 и P247,24 соответственно за десять кубических метров. Потребители платят больше за меньшее — а зачастую и вовсе ни за что.

Это не просто проблема качества услуг. Это структурный дисбаланс, при котором неэффективность перекладывается непосредственно на домохозяйства, не имеющие альтернативных поставщиков. Городская администрация, в свою очередь, вынуждена выступать в роли неофициального поставщика последней инстанции, ежегодно тратя, по данным наших источников, P370 млн на доставку воды автоцистернами в 62 барангая. 

Больницы зависят от этих аварийных поставок. По сути, государственные деньги субсидируют несостоятельность частной коммунальной компании, которая продолжает выставлять счета своим потребителям. При более детальном рассмотрении операционный сбой становится ещё более показательным. Из 122,36 млн литров в сутки, производимых в Сан-Хосе-дель-Монте, 47,16% теряется из-за нетоварной воды, утечек, хищений и системных неэффективностей, которые должны были быть устранены благодаря капиталовложениям и техническому обслуживанию со стороны Лусио Ко. Почти половина очищенной воды не доходит до платящих потребителей. Это едва ли можно назвать незначительной неэффективностью. Это система, функционирующая значительно ниже минимального уровня жизнеспособности.

PrimeWater продолжает собирать платежи, пока краны пересыхают

Совместное соглашение между PrimeWater и Водоканалом Сан-Хосе-дель-Монте было официально расторгнуто в апреле 2025 года по трём основным причинам: невыполнение обязательства по снижению доли нетоварной воды до согласованных 34%; неосвоение заявленной программы капитальных затрат в размере P2 млрд — по имеющимся данным, было использовано лишь 1% от этой суммы, — а также продолжающееся ухудшение качества водоснабжения. 

В обычной ситуации расторжение партнёрства означало бы прекращение деятельности. Однако PrimeWater продолжает взимать платежи и занимать инфраструктуру, не имея для этого чётких договорных оснований. Именно здесь поглощение со стороны Crystal Bridges Holding Corp. сопряжено с управленческими рисками. 

На бумаге совокупные активы PrimeWater составляют P42,37 млрд, из которых P26,1 млрд приходится на активы в рамках концессионных соглашений на оказание услуг. Вместе с тем в ходе слушаний в Сенате в феврале 2026 года выяснилось, что уставный капитал Crystal Bridges составлял лишь P300 000. Даже при наличии многоуровневых механизмов финансирования разрыв между номинальной капитализацией и контролируемыми активами ставит под сомнение реальную финансовую глубину, прозрачность источников средств и способность компании провести капиталоёмкую реабилитацию системы, в которой она нуждается.

На поверхностном уровне юридически нераскрытая цена сделки сама по себе не является нарушением. В отличие от публичных компаний, частные сделки не обязаны соответствовать тем же стандартам раскрытия информации. Однако более глубокая проблема состоит не в ценовой прозрачности. Речь идёт об операционной ответственности в рамках модели коммунальной компании, работающей с населением. 

Бизнес PrimeWater выстроен в форме совместных предприятий с государственными водоканалами, которые подлежат аудиту, общественному контролю и регуляторному надзору. Риски не останавливаются на акционерах, когда происходит смена собственника без чёткого плана перехода. Они транслируются напрямую потребителям и местным органам власти. Сан-Хосе-дель-Монте — это место, где этот риск виден наиболее отчётливо: расторгнутый договор, который на практике продолжает действовать; неподтверждённое разрешение на ведение деятельности, которое не останавливает работу, и тарифная структура, продолжающая извлекать стоимость даже при деградации услуг. Это не просто серая зона в вопросах управления. Это системный сбой.

Референдум по исполнению

Рыночные последствия очевидны уже сейчас. Сделка должна была укрепить представление о коммунальных компаниях как о стабильных, защитных активах. Вместо этого она формирует более сложную реальность: инфраструктурные инвестиции настолько стабильны, насколько стабильны системы управления, стоящие за проектами. 

От инвесторов всё чаще ожидают более чёткого разграничения между операторами с сильной историей результатов и теми, кто обременён нерешёнными операционными обязательствами, скрытыми за размером активов. 

В сложившейся ситуации путь вперёд для Лусио Ко выглядит очевидным, но и беспощадным. Единственный реальный стратегический вектор — это решительный переход от устаревших практик к видимым, ощутимым действиям. Это означает чётко выделенные обязательства по инвестированию в реабилитацию сетей, агрессивное сокращение доли нетоварной воды и незамедлительные меры по приведению тарифов в соответствие с качеством услуг. Это также означает прямое взаимодействие с местными органами власти — не как с противоборствующими сторонами по договорам, а как с участниками системы, уже достигшей точки кризиса.

Что ещё важнее, необходимые действия должны быть направлены на восстановление того, что нельзя воссоздать одной лишь финансовой реструктуризацией: доверия. Водоснабжающие компании работают не в абстрактных балансовых отчётах. Они работают на кухнях, в больницах и школах. Потребители не оценивают финансовую структуру поставщика услуг или корпоративный долг. Им важна надёжность, чистота и доступность их водоснабжения. 

Поглощение PrimeWater должно было стать историей консолидации. Вместо этого оно превратилось в референдум по исполнению. Лусио Ко приобрёл масштаб, но унаследовал и систему, уже находящуюся под давлением. Реальный вопрос теперь состоит в том, можно ли конвертировать этот масштаб во что-то значительно более сложное для восстановления, чем инфраструктура: в репутацию. – Rappler.com

Нажмите здесь, чтобы читать другие статьи Vantage Point.