DTCC та Securitize змагаються за те, щоб токенізований фондовий ринок у $689 млн перевищив $1 млрд

Ключові висновки:

• Токенізовані акції становили $689,1 мільйона ринкової капіталізації станом на грудень 2025 року, охоплюючи лише 3,7% ринку активів реального світу обсягом $18,7 мільярда, згідно з rwa.xyz.
• DTCC уклала партнерство з Canton Network 17 грудня для випуску казначейських облігацій США під опікою DTC і згодом акцій, орієнтуючись на MVP у першій половині 2026 року.
• Securitize запустила нативну ончейн торгівлю акціями в першому кварталі 2026 року, протиставляючи токенізацію під керівництвом емітента підходу DTCC, орієнтованому на інфраструктуру, у гонці за контроль над майбутніми рейками для акцій.

Дві конкуруючі концепції токенізованих акцій набули популярності у грудні 2025 року, започаткувавши довгострокову боротьбу за те, хто контролює рейки для ончейн торгівлі акціями.

DTCC уклала партнерство з Canton Network 17 грудня для токенізації активів під опікою DTC, починаючи з казначейських облігацій США. Підхід, орієнтований на інфраструктуру, націлений на MVP у першій половині 2026 року.

Тим часом Securitize оголосила про нативну ончейн торгівлю акціями, яка дебютує в наступному кварталі, де блокчейн слугуватиме авторитетною таблицею капіталізації.

Паралельні кроки відбулися, коли токенізовані акції становили $689,1 мільйона, представляючи лише 3,7% ринку активів реального світу (RWA) обсягом $18,7 мільярда. Обидві ініціативи мають потенціал підштовхнути цей ринок за межу $1 мільярда.

Стратегія DTCC підтримувала існуючі відносини з опіки, додаючи токенізацію. Frank La Salla, генеральний директор DTCC, сказав:

"Партнерство DTCC з Digital Asset та Canton Network є стратегічним кроком вперед, оскільки ми будуємо цифрову інфраструктуру, яка безшовно поєднує традиційні та цифрові фінансові екосистеми."

Securitize обрала інший шлях. Компанія заявила, що "це реальні, регульовані акції: випущені ончейн, записані безпосередньо в таблиці капіталізації емітента." Модель вимагала від емітентів обрати нативний блокчейн для акцій, а не токенізувати існуючі активи під опікою DTC.

Два різні підходи до токенізованих акцій

Стратегія DTCC зосереджувалася на токенізації інфраструктурного рівня. Лист Комісії з цінних паперів і бірж США про відсутність заперечень дозволив трирічний пілотний проєкт, в якому DTC токенізувала активи під опікою на попередньо затверджених блокчейнах, з запуском, очікуваним у другій половині 2026 року.

Canton реалізувала цю структуру, використовуючи дозволену мережу для конфіденційності та інституційної відповідності. Клієнтська база залишилася брокерами-дилерами, опікунами та керуючими активами, які вже використовували опіку DTC.

Brian Steele, керуючий директор DTCC, сказав, що зусилля були побудовані на попередніх експериментах з мобільністю забезпечення як "частина ширшої стратегії фірми щодо просування безпечної, прозорої та сумісної екосистеми цифрових активів."

DTCC використовувала свій пакет ComposerX з планами розширення від казначейських облігацій до акцій Russell 1000 та основних індексних ETF.

Securitize дотримувалася токенізації під керівництвом емітента. Компанія представила нативну ончейн торгівлю акціями на наступний квартал, де блокчейн служив авторитетною таблицею капіталізації, а не вторинним представленням активів під опікою DTC.

Як трансфер-агент, зареєстрований Комісією з цінних паперів і бірж США, Securitize зробила сам токен юридично визнаною акцією, з інвесторами, що з'являються безпосередньо в таблицях капіталізації емітентів з повними правами акціонерів.

Exodus Movement довела модель у грудні 2024 року, ставши першою компанією, зареєстрованою на NYSE, яка випустила акції нативно ончейн.

Платформа Securitize пропонувала торгівлю 24/7 через свій брокерський акаунт та ATS, використовуючи ціноутворення, узгоджене з NBBO, протягом торгових годин та ціноутворення в стилі автоматизований маркет-мейкер (AMM) після годин.

Ринок токенізованих акцій може побачити конкуруючі стандарти

У короткостроковій перспективі DTCC та Securitize майже не конкурують. Вони орієнтувалися на різних клієнтів, блокчейни та активи.

Пілотний проєкт DTCC починається з казначейських облігацій на Canton і обслуговує інституційних учасників. Securitize починає з вибраних акцій на блокчейнах EVM, орієнтуючись на емітентів, готових перейти на нативний блокчейн. Підходи ортогональні.

Yuval Rooz, генеральний директор Digital Asset, представив крок DTCC як відображення "колективних амбіцій провідних учасників ринку щодо створення перспективних, сумісних фінансових екосистем."

DTCC також приєдналася до Canton Foundation як співголова разом з Euroclear, позиціонуючи себе для встановлення галузевих стандартів.

Securitize запропонувала іншу цінність. Замість токенізації існуючих активів під опікою DTC, емітенти могли розглядати публічні блокчейни як джерело істини.

Довгострокова перспектива виявила потенційну конкуренцію, оскільки структура DTCC передбачала токенізацію акцій Russell 1000 та ETF як активів під опікою DTC. Якщо це стане стандартом, буде менше місця для нативної токенізації під керівництвом емітента.

І навпаки, якщо Securitize переконає достатню кількість емітентів вести таблиці капіталізації безпосередньо ончейн, це зменшить потребу в правах, випущених DTC, для покриття обсягу акцій.

Конкуренція зосереджувалася на тому, яка концепція переважатиме: права під контролем CSD на дозволених рейках проти нативних акцій на рівні емітента на публічній інфраструктурі.

Обидві моделі пропонують ефективність. Токенізовані акції могли б спростити процеси, зменшити операційний ризик та підвищити ефективність капіталу серед учасників ринку.

Розширення ринку RWA залежить від вибору інфраструктури

Обидві ініціативи вирішували реальні проблеми на ринках акцій. Розрахунки займають щонайменше день, інвестори рідко тримають акції на власне ім'я, а кілька посередників знаходяться між інвесторами та емітентами.

Попередні "токенізовані акції" в основному пропонували експозицію, а не власність, згідно з Securitize, багато з яких покладалися на деривативи або SPV.

Трекер rwa.xyz показав чотири різні "токенізовані" версії Tesla станом на грудень 2025 року, жодна з яких не представляла фактичні акції або не була взаємозамінною одна з одною.

Рішення DTCC підтримувало існуючі відносини з опіки, додаючи можливості токенізації. Brian Steele назвав це частиною "ширшої стратегії щодо просування безпечної, прозорої та сумісної екосистеми цифрових активів."

Модель Securitize вимагає участі емітента, обмежуючи початковий всесвіт акцій, але забезпечуючи пряме володіння інвесторами. Компанія позиціонувала свою платформу як вирішення проблеми експозиції проти власності, яка переслідувала попередні спроби токенізації.

Стратегічне перетинання зосереджувалося на тому, яка концепція переважатиме протягом п'яти-десяти років: права під контролем CSD на дозволених рейках проти нативних акцій на рівні емітента на публічній інфраструктурі.

Учасники ринку могли б використовувати обидві системи. Токенізовані казначейські облігації DTCC могли б служити інституційним забезпеченням, тоді як платформа Securitize могла б обробляти нативну торгівлю 24/7.

У цьому сценарії DTCC функціонує як оптова інфраструктура, тоді як Securitize працює як спеціалізований роздрібний рівень.

Наразі обидві ініціативи сходяться, щоб підштовхнути сектор токенізованих акцій за межу $1 мільярда.