歐盟已實施MiCA作為一個完全運作且可通行的加密貨幣許可制度。相比之下,英國正在傳統金融服務法律框架下建構一個分階段、由FCA主導的架構。對於加密貨幣提供商、商家和監管機構而言,理解這些結構性差異對於跨境策略、許可和風險管理至關重要。

主要發現

• 歐盟的MiCA制度已全面適用,並引入了統一的CASP許可證,可在成員國之間通行。
• 英國沒有MiCA;它運作AML註冊制度,同時在FSMA下建立更廣泛的授權框架。
• MiCA授權現在在歐盟是強制性的;英國對核心加密貨幣活動的全面授權預計將從2027年開始實施。
• 英國框架的範圍可能更廣(包括借貸和某些DeFi中介活動)。
• MiCA包含專門的代幣發行規則(ARTs/EMTs);英國在支付和系統性框架下監管穩定幣。
• 跨境提供商必須在歐盟和英國追求獨立的授權途徑。
• 市場濫用和消費者保護制度在結構上有所不同,但在強度上趨於一致。

1. 歐盟框架:MiCA作為統一許可制度

MiCA(加密資產市場監管)在整個歐盟建立了全面的監管框架。

許可路徑(歐盟 – MiCA)

誰必須獲得許可?
加密資產服務提供商(CASPs),包括:

• 交易所(交易平台)
• 託管機構
• 經紀商
• 投資組合管理人
• 轉帳服務
• 配售服務

授權流程:

• 向國家主管機關提出申請(例如BaFin、AMF、立陶宛銀行)。
• 評估治理、資本、AML系統、IT韌性。
• 一旦獲得批准→獲得歐盟通行權。

資本要求:

• 根據服務類型分級的自有資金要求。
• 持續的審慎監控。

時間表:

• 過渡制度已在各成員國到期或即將到期。
• 既有權利保護窗口(例如立陶宛2025年底)已關閉。
• 到2026年,全面遵守MiCA將成為整個歐盟的常態。

報告與消費者保護(歐盟)

• 代幣發行的白皮書要求。
• 嚴格的營銷披露義務。
• 投訴處理機制。
• 客戶資產隔離。
• 向國家機關提交審慎報告。
• 某些代幣的ESG披露義務。

市場濫用(歐盟)

MiCA引入了加密貨幣市場濫用框架:

• 禁止內線交易。
• 禁止非法披露內幕資訊。
• 禁止市場操縱。
• 交易平台的監控義務。

然而,歐盟加密貨幣MAR制度比傳統證券MAR略為寬鬆。

2. 英國框架:今日AML註冊,明日全面授權

英國目前運作兩階段監管結構:

第一階段:AML註冊(現行)

加密貨幣公司必須根據AML法規向金融行為監理總署(FCA)註冊才能合法運營。

這不是全面授權,而是遵守:

• KYC/AML控制
• 可疑活動報告
• 金融犯罪風險管理

FCA已拒絕了高比例的申請人,展現了嚴格的監管審查。

第二階段:完整FSMA授權(計劃中,約2027年)

英國政府正在金融服務與市場法(FSMA)下實施更廣泛的制度。

可能需要授權的活動:

• 經營交易平台
• 交易加密資產
• 託管服務
• 借貸和質押中介
• 安排交易
• 某些中心化DeFi模式

這將把加密貨幣公司轉變為FCA授權的金融服務實體。

MiCA與英國模式的主要差異

3. 跨境加密貨幣提供商的策略影響

在兩個司法管轄區運營的提供商必須準備:

• 雙重授權流程
• 獨立的審慎資本要求
• 不同的報告義務
• 不同的消費者保護制度
• 歐盟與英國之間無通行證等效

英國刻意不複製MiCA。相反,它正將加密貨幣嵌入傳統金融監管架構。

這可能導致:

• 英國的治理期望更高
• 更細緻的監管參與
• 更廣泛的執法範圍

6. 監管趨同還是競爭分歧?

歐盟模式優先考慮協調與通行。

英國模式優先考慮監管控制和融入主流金融監管。

雖然目標一致(消費者保護、市場誠信),但執行方式不同。

目前MiCA與英國框架之間沒有監管等效制度。

因此跨境加密貨幣活動需要平行的合規架構。

結論:兩個系統,一個合規現實

歐盟透過MiCA提供監管清晰度,但有嚴格的篩選和資本要求。

英國提供分階段融入傳統金融監管,可能涵蓋更廣泛的活動。

加密貨幣提供商現在必須作為受監管的金融機構運營—而非實驗性技術平台。

歐洲和英國的輕觸式加密貨幣監管時代已經結束。

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