荷蘭博彩管理局（KSA）採取行動關閉 Polymarket：為何「預測市場」在歐盟看起來像無照賭博

荷蘭博彩監管機構KSA已命令Polymarket的營運商停止向荷蘭民眾提供其加密貨幣預測市場服務,並以每週最高可達€840,000的罰款作為後盾。此案的影響遠超荷蘭市場:它為歐盟監管機構提供了一個範本,將「事件合約」視為非法遠程博彩,除非獲得本地許可——無論該產品是否被包裝為「交易」。

重點摘要

• KSA對Polymarket營運商Adventure One QSS Inc.施加了「last onder dwangsom」(罰款命令),要求其停止向荷蘭居民提供無牌機會遊戲;每週€420,000,最高€840,000。
• 在其公布的決定中,KSA表示荷蘭居民可以在沒有有效技術障礙(地理封鎖)的情況下創建帳戶、存款和參與,這是在2025年7月和11月調查後得出的結論。
• Polymarket辯稱這不是博彩,而是一個「市場」,用戶在其中交易頭寸,結果反映資訊和市場動態;KSA駁回了這一說法,並將其視為未持有荷蘭許可證的Wok禁止提供的服務。
• 英國現已公開澄清,在英國提供的預測市場將被視為博彩產品(並需要適當的許可)。
• 在美國,監管情況較為分裂:商品期貨交易委員會(CFTC)此前曾制裁Polymarket通過未註冊設施提供基於事件的二元期權/掉期交易(2022年命令處以$1.4m罰款並要求結束業務)。

簡要說明

KSA的訊息非常直白:如果荷蘭用戶可以訪問該平台並在不確定事件上投注類似金錢的價值,這就是遠程博彩——需要許可證。監管機構的決定將Polymarket定性為在未獲得荷蘭法律授權的情況下提供「參與機會遊戲的機會」,並以有意義的每週罰款支持停止命令。

這也不僅僅是關於消費者保護的陳腔濫調。荷蘭公眾辯論聚焦於政治敏感市場(選舉、聯盟組建)以及此類市場可能激勵操縱、內部交易或公眾不信任的風險——特別是在加密貨幣軌道和假名性使監管複雜化的情況下。

深入分析

1) 預測市場如何運作(以及為何監管機構不接受「這只是交易」的辯護)

大多數預測市場列出關於某一事件的「是/否」合約(例如,「候選人X獲勝」)。合約價格(例如0.63)被宣傳為隱含機率(63%)。用戶可以在結算前買入/賣出頭寸;在結算時,獲勝份額支付,而失敗份額歸零(或接近零),結算通常依賴於預言機或定義的數據來源。

從合規角度來看,功能測試很簡單:投注 → 機會/不確定性 → 支付。無論UI顯示「交易」還是「投注」,無論定價是由訂單簿還是AMM形成,監管機構經常將該產品歸類為博彩(歐盟/英國)或衍生品(美國)——無論哪種方式,都會觸發許可/授權。KSA決定明確記錄了Polymarket的論點,即結果不是「純粹的機會」,因為知情的交易者可以採取行動;但仍將該服務視為根據荷蘭法律被禁止的無牌機會遊戲。

2) KSA為何禁止Polymarket

公布的荷蘭決定之所以重要,是因為它讀起來就像任何跨境預測市場的執法清單:

• 從荷蘭訪問市場:KSA的調查人員可以從荷蘭IP空間註冊和參與;沒有有效的封鎖措施。
• 沒有荷蘭遠程博彩許可證:營運商未獲得在荷蘭進行線上博彩的授權。
• 執法態度:KSA通過指出核心目標來證明處罰的合理性:消費者保護、成癮預防、欺詐/犯罪預防和安全支付——經典的博彩監管支柱。

換句話說:這不是微妙的「MiCA與MiFID」辯論。KSA將該產品視為首先是博彩,其次才是加密貨幣。

3) 美國與英國:兩個不同的法律框架,相同的合規結果

• 美國:CFTC已經對Polymarket早期結構採取行動,將其基於事件的二元期權視為「掉期」,並因平台運營未註冊設施/非指定合約市場而制裁(處以$1.4m罰款並要求結束業務)。
  與此同時,美國環境仍存在爭議,聯邦衍生品框架與州級博彩執法敘事在事件合約方面持續衝突。
• 英國:博彩委員會現已明確表示,如果在英國提供預測市場,則屬於現有博彩法範圍,需要適當的許可——將該模式推向「博彩交易所」合規態勢,而非「金融市場」。

4) 這對歐盟意味著什麼

歐盟沒有單一的「預測市場」通行證。博彩主要在成員國層面受到監管,KSA的行動標誌著執法的方向:可用性 + 參與 = 本地許可風險。

對於在歐盟運營(或行銷)的預測市場的實際後果:

1. 地理圍欄成為必須:監管機構將測試訪問、入駐、存款和UX「市場定位」因素(語言、本地事件、本地行銷)。KSA的調查敘述準確展示了如何進行。
2. 加密貨幣軌道不會降低許可風險——通常相反:它們引發AML/消費者保護擔憂,並在訪問無摩擦時使「我們不針對你」的論點變得更弱。
3. 歐盟擴張策略轉向受監管的博彩交易所模式:實際上,英國的立場表明合規路線是博彩許可(在可用的情況下),而不是試圖利用「金融產品」敘事免費搭便車。
4. 預計歐盟各地出現模仿執法:公開報告已經注意到鄰近司法管轄區的封鎖/非法性辯論;荷蘭命令增加了一個新的、可輸出的執法模式。

可行建議

如果您運營(或投資)涉及歐盟的預測市場:將KSA決定視為監管路線信號。您的核心風險不是「代幣合規」——而是無牌博彩分銷,僅憑可訪問性就會觸發執法。現在最低可行的合規態勢看起來像是:嚴格的地理封鎖、默認避開歐盟市場,以及逐個司法管轄區的許可策略(或轉向完全受監管的博彩交易所框架)。

徵集資訊

您是否曾從歐盟內部——特別是荷蘭——使用Polymarket(或類似的預測市場),或看到針對歐盟用戶的支付便利商、錢包軌道、「本地化」策略或影響者活動?請通過Whistle42.com發送證據(截圖、交易記錄、聯盟鏈接、域名克隆、入駐流程)。營運商、PSP或行銷聯盟的內部人士:我們也想了解地理封鎖和市場定位決策是如何做出的。